¿BAJA DE TASA DE INTERES REAL INDUCIRÍA A MÁS INFLACIÓN?

Anticipar la tendencia de los precios de productos y servicios nacionales e internacionales, para pocos meses u años, es una enorme preocupación para inversionistas, empresas y consumidores, por las cuantiosas repercusiones financieras y económicas de sus decisiones. Esto se acentúa frente a los continuos y reiterados equívocos de los últimos años, que se han basado en crecimientos de los precios esperados menores que los reales. Esta preocupación se acentúa por las últimas informaciones provenientes de algunos analistas y directivos que han anunciado que las alzas de precios son esporádicas y que los precios tenderán a subir con menores incrementos. Como el futuro es incierto se debería también dar cuenta que es posible que los precios suban, desde luego entregando las razones que apuntan en una u otra dirección. Desde hace años hemos insistido que anticipar valores de los indicadores económicos no es fácil y que se requiere de conocimientos especializados, que van más allá de la ciencia económica, que hay que aplicar métodos que pongan de manifiesto los posibles futuros y hacer las estimaciones de sus ocurrencias, y desde luego, y muy fundamentalmente, que cuando llega el momento de verificar lo acertado o no de la estimación, la persona o institución correspondiente se debe responsabilizar de sus aciertos y su errores y dar las explicaciones pertinentes. Si dado el aumento del IPC del último mes se ha mantenido la TPM en el 5% es porque se estima que los precios debieran tender a bajar, pero como la tasa real de interés se aproxima a cero (0,58%) con esta decisión más bien se induce a incrementar la inversión y el consumo, y con ello la inflación, que es justo lo que se quiere evitar. Hay una definición de incertidumbre que dice que bajo esa condición en el futuro todos los resultados posibles tienen la misma probabilidad de ocurrir.

HAY QUE MEJORAR LAS ESTIMACIONES DE INFLACIÓN.

La anticipación de la inflación, indispensable en las decisiones de inversión, de endeudamiento, de liquidez, de precios, de compras y de ventas y, desde luego, para estimar el valor real del dinero y de los bienes en el futuro, es un aspecto muy fundamental. Sin embargo, podría haber una permanente subestimación del IPC, en particular en los últimos meses, causada por el no reconocimiento de la futura ocurrencia de fenómenos que afectarán los niveles de precios nacionales y externos. Esto ha desorientado a algunos agentes económicos y ha producido incalculables traspasos de recursos entre inversionistas, empresas e individuos. La inflación, con sus diferentes estimaciones y luego con las mediciones del IPC, la hemos seguido y comunicado desde hace años, dadas sus consecuencias en los procesos decisionales de empresas, consumidores y autoridades. En la última década se observa una tendencia a subestimar la inflación y a bajar la TPM, sobre la base de estimular la inversión y el crecimiento, llegándose con esto a tasas de interés real negativas y pocas veces superior al 2%, que por su bajo valor debieron haber estimulado la inversión y con ello la consiguiente inflación. Curiosamente, en el último año la tasa de interés tuvo su mayor valor real y ha sido un año de alto crecimiento de la economía. Por estas, y otras razones, seguiremos insistiendo en la necesidad de hacer estimaciones sobre la inflación pero con una revisión tanto de los métodos de estimación como de los sesgos profesionales de quienes participan en la estimación de dicho indicador. Una manera de reducir estas desviaciones o errores sería incluir también a profesionales que tengan una formación particular y profunda en métodos de anticipación y que, además, aporten una perspectiva que vaya más allá de la economía. La dificultad que ha existido para anticipar los fenómenos económicos más graves, que han sido recurrentes en la última década, avalarían esta propuesta. La relación entre estimación y, luego, realidad también se observa en algunas instituciones económicas internacionales que acostumbrar cambiar sus estimaciones de inflación en cuestión de dos o tres meses, probablemente con el propósito de llegar al final de cada año con menores desviaciones. Finalmente, es de esperar que las instituciones y personas que hacen estimaciones sobre inflación estén de acuerdo en que es importante dar explicaciones sobre sus aciertos y sus desviaciones, de manera de poder sacar conclusiones a partir de las razones que entreguen oportunamente.