LA CRISIS NO HA PASADO

Los procesos observados en crisis anteriores anticipan que una vez que se empieza a pensar que están por empezar a extinguirse se produce el aumento de las quiebras de empresas del mundo real. Esto debiera ocurrir en varios países desarrollados. Muchas empresas se han mantenido día a día, con menos posibilidades de sobreviven hasta que no tienen como pagar sus compromisos. Cuando una empresa llega a este punto su destino está sellado.

Esta no será una etapa de pocas semanas, hay que recordar que los diferentes sectores de empresas tienen más o menos resistencias. Si este aumento de las quiebras ocurre en el mundo desarrollado tendrá efecto importante en las empresas de países emergentes. Sin embargo, para las empresas que están antes del punto de no retorno es conveniente que sus directivos reciban consejos de terceros entrenados y objetivos, que no estén comprometidos con la gestión. Por ejemplo, si la empresa que dice que se coludió hubiera recibido este tipo de consejo no estaría hoy día en la “picana”.

EN TIEMPOS PARA OLVIDAR.

¿Quién emite dinero legal debiera ser responsable de que su poder de compra permanezca constante? Si para fines de 2010 se prevé que el IPC irá decreciendo hasta llegar a alrededor de x% y la tasa de política monetaria anual es de sólo (x-y)% el dinero que se emite ahora valdrá menos en un año más y ¿no es eso como que el que entrega un “bien” al mercado sabe que está "dañado" desde la partida?

DESALENTAR EL AHORRO CON LAS BAJAS DE LA TPM.

La crisis subprime nació a causa de hacer el dinero barato, con el correspondiente desaliento del ahorro de las personas y de las empresas. Japón lleva décadas con tasas de interés casi nula, esta con recesión y con la mayor crisis de endeudamiento externo del mundo. En Chile se tiene una TPM que ha sido negativa en 17 de los últimos 18 meses, lo que es un largo plazo y aún en esas condiciones no se ha producido el ansiado crecimiento del producto, por el contrario el Imacec muestra en enero una caída inédita en los últimos 10 años. Para que la economía inicie su crecimiento es necesario que se recupere la confianza en los mercados mundiales y eso está muy lejos de verse en el horizonte. Una nueva baja de la TPM probablemente asegure que en los meses que vienen se vendan más créditos, pero no será la base para la vuelta dentro del año del crecimiento de la inversión y el consumo.

CRISIS ECONÓMICA INÉDITA Y CONTROL DE LA INFLACIÓN.

En esta crisis económica inédita, durante 17 meses la TPM ha sido negativa con relación al IPC anual a un año, con los obvios beneficios para la demanda y la inversión en el país. A su vez el IPC anual bajará en la medida que los precios internacionales y nacionales lo hagan, lo cual está por verse y, cuando ocurra, será lógico traspasarla adecuadamente a la TPM. La TPM no es una vara mágica que hará que la economía se recupere en los próximos meses, porque no es claro que las instituciones crediticias, con los peligros de una creciente cesantía y de un esperado bajo PIB, dejen de cobrar varias veces la TPM en sus colocaciones, como se observa en sus pizarras.

En Estados Unidos, desde hace meses, y en Japón, desde hace años, las tasas son cercanas a cero y ni con ayudas estatales multimillonarias, nunca antes vista, están saliendo de su proceso negativo. Para que una economía sea sana hay que cuidar que la inflación se reduzca, porque con un IPC anual actual de 6,3% es más difícil que las empresas y las personas tomen adecuadas decisiones de inversión y de ahorro.

Una TPM negativa induce a una demanda innecesaria que atenta contra la baja del IPC, que suponemos es lo que también se quiere evitar.

LIQUIDEZ E INFLACIÓN.

¿Los billones de dólares, euros, renminbi, libras y hasta pesos que se están inyectando en las economías parece que no toman en cuenta que la oferta es limitada y que puede causar una nueva gran inflación?

TPM NEGATIVA POR 16 MESES.

Durante los últimos 16 meses, a contar de septiembre de 2006, la TPM que se decidió en su momento resultó ser inferior a la inflación que se acumuló en los 12 meses siguientes. Es decir, los ahorros que se hicieron de acuerdo con dicha TPM perdieron al término del año, entre 0,55% y 4,5%, en términos reales. A diciembre pasado, con un IPC anual de 7,1% se perdió un 1,1%.

Es justamente, por eso que es importante evitar la inflación, para que el dinero mantenga su poder adquisitivo y el ahorro se incentive. Sino es mejor consumir para no verse afectado por estos efectos negativos, con lo que se afecta la demanda y los precios.

¿CUÁNDO DESPEDIREMOS LA TPM NEGATIVA?

Muchas e importantes son las voces que se alzan para bajar la TPM, la que hasta fines de diciembre será de 8,25% - mientras el IPC informado será 8,9% - es decir, una TPM negativa en 0,65%, y negativa como lo ha sido durante los últimos 15 meses.

Hay que tener presente que el IPC anual es un promedio y con precios de productos y servicios que se encuentran alrededor de ese nivel. La alimentación con alza de 14,23% y, otros, como salud con sólo 4,98%. Un IPC tan alto como del de este año hace muy difícil las decisiones de inversión puesto que los precios de los insumos y de los productos y servicios varían de diferente manera. Pero los inversionistas en productos que subieron más que 8,25% no se vieron afectados por la inflación y pudieron ganar con la actual TPM real. ¿Si tantos productos subieron más que el IPC porque no invirtieron más los responsables, cuando la TPM era muy negativa? ¡Porque
lo van a hacer cuando la TPM baje y llegue a ser positiva¡ ¿No es un contrasentido?

Durante los últimos 15 meses se ha estado señalado que la inflación se mantendrá o va a bajar y ha sido un error hasta el mes pasado. Sin duda, algunos precios importantes están bajando, pero nadie puede dar por cierto que todos los precios lo vayan ha hacer en forma conjunta.

En todo caso, si los precios van a bajar en 100 puntos bases cada mes, es decir, terminar Diciembre con un IPC de 7,9% y Enero con uno de 6,9% y así hasta llegar al IPC anualizado de 4,0%, ¿por qué se tiene que bajar la TPM ahora si en cada mes será apenas 0,35 y 1,35 reales? ¿O lo que se quiere es que la TPM siga siendo negativa o casi cero para poder invertir? Si las instituciones financieras tuvieran que operar continuamente con esta lógica de tasas negativas, es decir, cobrar por sus colocaciones menos de la inflación, no tendrían sentido y desaparecerían.

Hay muchos argumentos para bajar la TPM, casi todos son sobre el supuesto de que los precios bajarán, esperemos que esas amenazas sean reales y no aceptemos que cualquier persona por que lo dice vaya a acertar. Otros más preparados se han equivocado durante 14 meses.

La TPM debe tender a ser positiva antes de empezar a bajarla sino será un incentivo a la demanda por bienes que se estima subirán más de precios y eso es un claro estímulo a continuar con la inflación, que es el mayor flagelo para tomar decisiones de inversión para las empresas y para las personas.

Si la baja del IPC anual llega a bajar substancialmente no será sorpresa para nadie que la TPM baje de una manera similar, ya que en el mundo que vivimos estamos acostumbrados a que las autoridades lo hagan en montos superiores a los 25 puntos base y aun en un Domingo. Por lo tanto, no habrá tal sorpresa ni se dudará de la autoridad. Por el contrario, se respaldará a una institución que supo hacer su tarea de controlar a tiempo la negasta inflación.